新盛娱乐客服微信：ggg775589

在2025年5月22日收盘时，伊泰B股（代码：900948.SH）对ST新潮（代码：600777.SH）的预受要约股份累计达到34.07亿股，占总股本的50.11%。此次要约收购的生效条件是预受股份不少于总股本的28%，实际达成比例超出门槛，未触及预设的51%上限，故收购量无需按比例缩减。以3.40元/股的收购价计算，伊泰B股需支付约116亿元，略低于原计划的最高117.92亿元。

交易关键结果与执行细节

本次收购成为A股市场首例竞争性要约收购案例。此前，浙江金帝石油曾以3.10元/股发起要约，但因价格劣势和预期分歧，仅吸引不到1%的股份预受，于5月7日宣布失败。伊泰B股通过提高溢价策略迅速赢得了投资者信心，并在最后三个不可撤回交易日内集中收购约13%的股份，从而实质性地锁定了控制权。

ST新潮的核心资产是美国二叠纪盆地的页岩油区块，2024年前三季度净利润为4.8亿元，账面未分配利润69.47亿元，但长期未分红且资产透明度受质疑。作为内蒙古的煤炭巨头，伊泰B股2024年净利润达51.57亿元，此次收购旨在扩充能源储备和优化产业布局，通过掌控ST新潮实现“煤炭+油气”的双主业协同。

收购完成后，伊泰B股将持有ST新潮50.11%的股份，实际表决权可能达到59%（因汇能系违规持股约15%被冻结）。尽管ST新潮现有董事会任期至2026年，且现任董事长刘斌为前任实控人刘珂之兄，伊泰B股计划“适时调整管理层”，这可能导致控制权争夺。此外，ST新潮的核心资产通过境外实体Seewave间接控制，存在跨境治理风险，伊泰B股需应对美国CFIUS审查及资产控制稳定性问题。

风险与监管关注

ST新潮因未按时披露2024年年报及2025年一季报，已于5月6日停牌。若两个月内无法披露年报，将触发退市风险警示；若再逾期两个月，可能直接终止上市。此外，公司因年报延期已被证监会立案调查，潜在处罚可能影响收购整合进程。美国外国投资委员会（CFIUS）有可能对这笔交易进行审查，若审查未通过，ST新潮在美国的业务可能会遭受重大限制。此外，ST新潮持有的40.54亿元货币资金中，99%存放在境外，其资产控制链复杂，面临资金回流阻碍及汇率波动的风险。

市场影响与投资者启示

在要约期间，投资者在3.40元要约价格与二级市场价格（停牌前的2.84元）之间进行套利，这推动了股价的短期上涨。然而，需要注意的是：如果ST新潮退市，伊泰B股承诺将按照要约价格收购剩余股份，但在实际操作中，仍存在流动性风险。

此次竞争性要约暴露了A股收购规则中的不足，例如定价机制、信息披露的完整性、退市风险对冲手段等方面尚不完善。未来，类似案例可能会推动监管机构细化规则，特别是在跨境资产收购、竞争性要约流程等方面。对于能源行业来说，煤炭企业跨界收购油气资产可能成为转型趋势，但需警惕估值泡沫和整合难度。

未来展望与关键节点

短期：伊泰B股需要在6月22日前完成股份过户，并启动董事会改组；ST新潮需要在7月6日前披露年报以避免退市。

长期：整合效果将取决于伊泰B股是否能够稳定控制境外资产、解决ST新潮的历史遗留问题（如9.58亿元的未决诉讼）。如果油气资产运营顺利，可能会为伊泰B股带来年均超过10亿元的利润，但地缘政治和油价波动仍是潜在风险。